INFORME DE ECONOMIA Y FINANZAS
Autor: CP Diego Ponzio. Especialista en Finanzas. Elaborado el 07-04-2020
Historia “Antigua”, la otra Argentina…..pre Corona Virus
Actividad Económica
El nivel de actividad reflejado en el EMAE a Enero (estimador mensual de la actividad económica), disminuyó un 1.93% respecto al mismo mes del año anterior. En relación a diciembre, disminuyó un 2,93% desestacionalizado
El PBI, reflejó una caída del 2.20% en los cutro trimestres del año, respecto al mismo periodo del año 2018, pese a la expansión del sector agrícola.
En noviembre de 2019, la cantidad de trabajadores registrados en el total país alcanza a los 12,155 millones, mostrando una caída de 0,2% con respecto al mismo mes del año anterior (23 mil trabajadores menos). Frente a octubre de 2019, el número de ocupados registrados se redujo un 0,2%, lo cual representa alrededor de 19 mil trabajadores menos.
El índice de Producción Industrial de enero cayó un 0.10% respecto al mismo mes del año anterior. La capacidad instalada utilizada, se ubicó a enero en un 56,10%, siendo la industria automotriz la más afectada.
La actividad ya venía estancada, antes de la declaración de la pandemia.
Precios y Salarios
En los últimos meses y luego de las elecciones PASO, se observó una fuerte aceleración la inflación. En febrero, el índice de inflación registro una suba del 2.0%, siendo el acumulado en los últimos 12 meses de 50,3%. La escalada del tipo de cambio post PASO, impactó de lleno en los precios, dado el efecto pass through, sin embargo, se estaba amesetando paulatinamente.
El salario nominal bruto (mediana), ascendió a AR$53.070 en Enero, con un crecimiento i.a. del 44.30%, lo cual refleja una caída en términos reales del 7%.
Sector Fiscal
El resultado fiscal primario enero 2020 fue de AR$-27.497. Por otro lado, el resultado financiero (última línea, tomando en cuenta los intereses de la deuda), arrojó un resultado negativo de AR-$67.578.
Según la AFIP, la recaudación de marzo creció 35,3% respecto a mismo mes del año pasado. Esto representa una caída de 9,3% en términos reales (descontando la inflación). Vale señalar que ya en enero y febrero los números no fueron buenos por el contexto recesivo que no se detuvo . Y aún marzo no refleja el impacto en un 100 % del Covid-19.
Un 1/3 de la recaudación fue compensada por emisión del BCRA.
Fuente: Afip
Sector Externo
En el período enero, se produjo un superávit comercial ascendió a USD1129MM dado por un aumento del 4,95% de las exportaciones, y una fuerte caída de las importaciones del 9,59%, producto de la extensa y profunda recesión de la economía.
Con el aumento en el tipo de cambio real oficial está volviendo a los niveles PREPASO.
Sector Monetario y Financiero
La base monetaria se incrementó un 54 % interanual en el último mes, ascendiendo a AR$2433MM. La tasa de política monetaria (Leliq) está en el piso establecido por el COPOM del BCRA del 38%. El stock de Leliqs se ubica en AR$1679 (70% de la B.M.), como contracara de la emisión monetaria.
El BCRA estableció préstamos de emergencia para las empresas con certificado MiPymes al 24% anual (y 19% a través del Banco BICE, con 6 meses de gracia), lo cual aliviana parcialmente la crisis asestada por el Corona Virus..
Las reservas internacionales brutas ascienden a USD43.631MM, siendo las de libre disponibilidad de USD8.000 Aprox.
El BCRA ya no “compra” el superávit comercial, dejando de abastecer a las reservas internacionales.
Fuente: Plan M
Como se observa, el BCRA emitió AR$596.000.-MM durante Marzo, AR$185000 para el TESORO, y AR$359.000.MM para los bancos (a través de recompra de Leliqs)
Commodities
La soja Chicago refleja una baja anual del 4,8%, ubicándose en USD325.
El oro sigue siendo refugio de valor, ubicándose en USD1577 la Onza Troy, con un incremento del 4,5% durante este 2020.
La carne se incrementó en un 3.9%. El petróleo, por su parte, acumula una baja del 53,10%, provocada por la disputa entre Rusia y Arabia Saudia, con restricciones a la producción
Fuente: Invecq Consulting
Mercado de Valores
Durante este año, el S&P Merval registra una baja de 34% en pesos, por el fuerte impacto de la pandemia.
La velocidad de baja es muy fuerte, dado los algoritmos que generan ordenes de ventas en tiempo record, sumado a la velocidad de circulación que provocan las redes sociales.
A Nivel Global, se produjo la baja más rápida en el mercado de capitales del S&P 500:
Fuente: Invecq Consulting
Conclusiones:
El último Relevamiento de Expectativas de Mercado realizado por el BCRA (REM) arrojó los siguiente resultados:
| REM | 2020 | 2021 | 2022 |
| Inflación | 40% | 33% | 27,20% |
| Tasa de Interés de Política Monetaria Diciembre | 25,83 | 24 % | S/D |
| Tipo de Cambio Nominal | $ 83,10 | $ 107 | S/D |
| Crecimiento PBI | -4,3% | 3,00% | 2,00% |
Cabe aclarar, que en mi opinión es la versión optimista de las variable macroeconómicas proyectadas, mas allá de que en dicho relevamiento, participan más de sesenta (60) entidades, entre consultoras, bancos y universidades.
A la ya golpeada economía fruto de la crisis desatada en Abril del 2018, se le suma el efecto negativo de la pandemia del COVID-19, produciendo un escenario de fuerte contracción inesperado con un parate global y simultáneo, algo totalmente inédito.
Estamos en el momento de “Barajar y dar de nuevo”, enfrentando una crisis sin precedentes en la historia económica contemporánea.
Se está produciendo un BlackOut Interno por efecto de la cuarentena.
La deuda de Ley local se encuentra en “Default Selectivo” (USD10.000.MM posdatados para el 2021), no así la de Ley Extranjera.
La deuda está compuesta de la siguiente manera:
Fuente: Macroview
La inflación esperada, luego de la contracción, puede elevarse con fuerza, dada la emisión monetaria realizada, algunos moderadores:
Factores que pueden apaciguar el incremento inflacionario
- Fuerte caída de la actividad
- Control de cambio (cepo hard)
- Congelamiento de tarifas de servicios públicos
- Caída del salario real
- Controles de precios
La clave en el mundo PyME pasará por construir escenarios, generar alternativas y estrategias para cada uno de ellos, y tomar decisiones en un contexto de INCERTIDUMBRE.
No sabemos cuanto tiempo va a durar la batalla con el Corona Virus, y tampoco la magnitud del impacto económico asociado.
El estado generó algunas medidas de emergencia, a saber:
- Programa de Emergencia y Ayuda Económica (pago de una porción del salario y reducción de los aportes patronales).
- Préstamos Blandos para el pago de Sueldos y Capital de Trabajo
- Posdatamiento del vencimiento para la moratoria por deudas al 30/11/2019
- Posdatamiento por dos meses de las contribuciones patronales al SIPA con vencimiento en Abril.
Fuente: planm
Plan de Contingencia para las empresas
Algunas medidas concretas a tomar:
- Preservación de la liquidez.
- Pago de los sueldos de los colaboradores.
- Defender los cheques emitidos en la medida de lo posible
- Sincronizar la cobranza con los pagos “en tiempo real”.
- Realizar una “Convocatoria Privada”, one to one con cada PROVEEDOR.
- Apalancarse con los préstamos “blandos”?.
- Suspender el pago de los préstamos bancarios en términos formales.
- Tomar el plan de Emergencia y Ayuda Económica para el pago de Sueldos.
- Pensar en la reconversión tecnológica
- Mejorar el plan de negocios
- Optimizar la carga laboral con Home Office
Fuente: JP MORGAN – 57.000. PyMES en USA
Para superar esta crisis inesperada, debemos actuar con firmeza y profesionalismo, tomando decisiones en tiempo real y recreando nuestras empresas.